Configureer Cookies

Cookies & Privacy Policy

Deze website maakt gebruik van cookies. Aan de hand van die cookies verzamelt en analyseert Truncus.eu informatie over uw bezoek. Wilt u genieten van een optimale gebruikerservaring? Kies dan voor ‘Accepteer alle cookies’. Truncus.eu bewaart uw cookievoorkeuren. U kan ze op elk moment aanpassen via ‘Voorkeuren instellen’. Meer weten? Raadpleeg onze Cookieverklaring.

Functionele cookies zorgen ervoor dat alle onderdelen van de Website optimaal functioneren. Dit zijn cookies die noodzakelijk zijn voor de goede werking en de beveiliging van de Website. Deze cookies kunnen zonder toestemming worden geplaatst

Toon cookies

Cookie Name Expiration Time Description
cc-hide 30 dagen Deze cookie wordt geplaatst indien u alle cookies accepteert.
cc-cookie-necessary 30 dagen Deze cookie wordt geplaatst indien u enkel de noodzakelijke cookies accepteert.
cc-cookie-marketing 30 dagen Deze cookie wordt geplaatst indien u de marketingcookies accepteert.
cc-cookie-analytics 30 dagen Deze cookie wordt geplaats indien u de analytische cookies accepteert.
frontend_language 30 dagen Zo blijft uw taalvoorkeur bewaard, opdat u het niet bij elk bezoek opnieuw moet kiezen.
PHPSESSID Sessie Deze sessie cookie wordt standaard door PHP gebruikt bij de communicatie tussen de webserver en de browser. Elke bezoeker krijgt van PHP een unieke en automatische ID. 

Analytische cookies geven weer hoe u de Website gebruikt. Op basis van deze verzamelde informatie wordt een statistische analyse gemaakt om zo de structuur, navigatie en inhoud van de website gebruiksvriendelijker te maken en te verbeteren.

Toon cookies

Cookie Name Expiration Time Description
_ga 2 jaar Gebruikersidentificatie voor de analyse van websitebezoeken.
_gid 24 uur Volgt uw pad door website voor de analyse van websitebezoeken.
_gat 1 minuut Verzoekrate beperken voor de analyse van websitebezoeken.
AMP_TOKEN 30 seconden tot 1 jaar Bevat een token dat kan worden gebruikt om een client-ID op te halen uit de AMP-client-ID-service. 
_gac_<property-id> 90 dagen Bevat campagnegerelateerde informatie voor de gebruiker. Als u uw Google Analytics- en Google Ads-accounts hebt gekoppeld, lezen Google Ads-website-conversietags deze cookie tenzij u zich afmeldt.
__utma 2 jaar

Het aantal keer dat u de Website bezoekt, wanneer uw eerste bezoek en wanneer uw laatste bezoek was. 

__utmb, __utmc

__utmb vervalt na elke sessie, __utmc 30 minuten na het laatste paginabezoek

Tijdstip wanneer u de Website binnenkomt en wanneer u hem verlaat. 
__utmt 10 minuten Verlaagt de aanvraagsnelheid van de service, waardoor de verzameling van gegevens op sites met veel verkeer beperkt wordt. 
__utmv 2 jaar Wordt gebruikt om aangepaste variabele gegevens op bezoekersniveau op te slaan.  
__utmz 6 maanden Waar u vandaan komt, welke zoekmachine u gebruikt, op welke link u geklikt hebt, welke zoekwoorden u gebruikte en waar en wanneer u zich bevond toen u de Website binnenkwam.

Via marketingcookies wordt het online advertentieaanbod gepersonaliseerd. Aan de hand van een profiel, opgesteld op basis van uw klik- en surfgedrag op de site, krijgen zowel de website als derden inzicht in de campagneprestaties. Hieronder worden tevens de socialemediacookies verstaan.

Toon cookies

Cookie Vervaltermijn Inhoud en doel
e 2 jaar Delen van artikels op social media. Deze cookie houdt bij of u via de Website artikels deelt op sociale media via de share buttons.
c_id 1 maand Facebook ID voor authentificatie. 

Blijf op de hoogte en schrijf je in voor onze updates.

Je bent met success ingeschreven op de nieuwsbrief.

08 nov '18 Beursgenoteerd: goedkoper kopen dan private equity

Beurs: de opportuniteit uit vraag en aanbod

De beurs is een marktplaats waar heel veel kopers en verkopers van beursgenoteerde aandelen samen een prijs bepalen waartegen een aandeel onder partijen verhandeld kan worden. Die partijen kennen elkaar niet. Vraag en aanbod bepalen de prijs, zo eenvoudig is het.

Elke partij heeft ook haar specifieke redenen voor een koop of verkoop. Typisch – en in toenemende mate – merken we wel dat een belangrijk deel van de partijen die actief zijn op de markt, handelen op korte termijn. Dit is onder andere te verklaren door het succes van index-investeren: heel veel beheerders oriënteren hun fonds op een bepaalde index. Ze volgen hierbij elke marktbeweging op korte termijn, al dan niet volledig geautomatiseerd in een algoritme. Dit leidt tot toenemend kortetermijnmassagedrag: wat stijgt, stijgt verder onder impuls van toenemende vraag en wat daalt, daalt verder onder impuls van toenemende verkopen.

Deze kortetermijnmarkbewegingen of volatiliteit zien we bij Truncus als een opportuniteit. De beurswaarde komt immers niet altijd via een rationeel proces tot stand maar wel via vraag- en aanbodbewegingen op korte termijn. Dit kan tot exuberant hoge waarderingen leiden of net tot dramatisch lage prijzen. Over de jaren heen schommelen beurzen daar ergens tussen.

Private equity: een rationeel bepaalde prijs

Private equity is het investeren in niet-beursgenoteerde bedrijven. Daar komt een prijs tot stand via een onderhandeling tussen een beperkt aantal partijen. Het zou een rationeel proces moeten zijn met een genuanceerde afweging tussen de betaalde prijs en de toekomstperspectieven van het bedrijf. In dergelijke transacties wordt ver vooruit gekeken: “Waar kan dit bedrijf staan binnen 7 jaar, 10 jaar of veel langer”. Ook typisch is dat de private equity investeerder geen wilde weldoener maar eerder een koele rekenaar is: op het einde van de investeringsperiode telt enkel het rendement. 8% is normaal gezien het beoogde jaarlijkse minimum, we zien ook presentaties met een 12% tot 20% jaarlijks gemiddeld doel.

En wat als private equity meer betaalt dan de markt ?

We zien in de voorbije periode private equity fondsen bieden op beursgenoteerde bedrijven en dat met een forse premie ten opzichte van de beurskoers. Enkele voorbeelden:

  • Eind oktober betaalde KKR voor de auto-onderdelenproducent Magnetti Marelli 16x de winstverwachting ’19. Dit is meer dan het dubbele van het beursgenoteerde sectorgemiddelde.
  • Eind september betaalde een Qatarese investeringsholding een premie van 30% om GFI Informatique van de beurs te halen. GFI had eerder RealDolmen overgenomen.
  • Begin juli wou PAI Partners een premie van 42% betalen bovenop de beurswaardering van Ontex. Het management van Ontex achtte deze prijs te laag.

Private equity investeerders zijn rationeel; ze beschikken over een langetermijninvesteringshorizon en ze stellen hoge rendementsverwachtingen voorop. Toch zijn deze investeerders bereid om veel meer te betalen voor een bedrijf dan wat de prijs is die door vraag en aanbod op de markt tot stand komt.

Die premie kan te rechtvaardigen zijn door een specifieke overnamestructuur of een beoogde strategie- of managementwissel. Meestal gebruikt de private equity investeerder echter de opportuniteit van lagere marktprijzen om een slag te slaan. Als investeerder in beursgenoteerde bedrijven is er ook die opportuniteit. In sommige gevallen is die opportuniteit zelfs aanzienlijker dan deze van de private equity investeerder gezien geen premie moet betaald worden op de soms erg lage prijs die door vraag en aanbod op de markt tot stand komt.

Conclusie: grotere opportuniteit op de beurs

Het is duidelijk: prijzen op basis van vraag en aanbod bieden opportuniteiten voor investeerders met een rationeel investeringsproces en een investeringshorizon op langere termijn. Deze opportuniteiten zijn op bepaalde momenten het grootst voor een investeerder in beursgenoteerde ondernemingen gezien deze geen aanzienlijk premie moet betalen zoals dit wel gebeurt binnen het rationele, onderhandelde proces van een private equity investeerder.

Door Truncus Wealth