03 feb '21 Hoe kan je COVID in een positief verhaal brengen?

De term COVID-19 sloop vorig jaar niet alleen ons dagelijks leven binnen, maar drukte ook zijn stempel op het beurslandschap. Gelukkig werd de vrije val van de beurskoersen opgevangen door een krachtig herstel in de tweede helft van 2020. Bij de start van het nieuwe jaar merken we dat deze stijgende trend zich voortzet. Ook in 2021 zal de impact van het virus echter nog voelbaar zijn. En daar willen we juist gebruik van maken…

In een vorig blogbericht haalde Stefaan Vanden Berghe dit onderwerp al kort aan binnen het thema ‘visie 2021’. Truncus is er namelijk van overtuigd dat er mooie opportuniteiten huizen in een post-COVID-herstel. Om deze reden stelden we een mandje aan COVID-recovery aandelen samen.

Zwaar getroffen, maar toch gezond

Vele sectoren werden het slachtoffer van de onzichtbare indringer die onze economie op zijn kop zette. De striktheid en de duurtijd van de afgekondigde maatregelen waren – en zijn nog altijd – cruciale factoren die de negatieve impact bepalen. Truncus richt zijn pijlen op die sectoren en bedrijven die zwaar afgestraft werden zowel op economisch vlak als in hun beurskoers, met een belangrijke kanttekening: ze moeten over een gezonde balans beschikken zonder al te veel schulden, hetgeen hen in staat zou moeten stellen om een jaar te overbruggen zonder omzet. Het zijn vaak bedrijven uit typische sectoren die profiteren van een economische hoogconjunctuur, maar snel terugplooien wanneer de economie vertraagt of terugvalt en de vooruitzichten aldus minder rooskleurig zijn. Denk maar aan luchtvaartmaatschappijen, hotels en evenementenbureaus.

Daarnaast zijn er regionale verschillen om rekening mee te houden. In Europa bijvoorbeeld overheersen strenge lockdownmaatregelen terwijl men in China al enkele pré-COVID-niveaus hoger staat. Maar ook dichter bij huis zijn er duidelijke verschillen merkbaar: in België mogen niet-essentiële winkels voorlopig open blijven terwijl dat in onze buurlanden niet het geval is.

De kosten onder controle

Een verlaagde of volledig uitgeschakelde economische activiteit heeft financiële gevolgen voor een bedrijf. Ze hebben er dus alle baat bij om hard te werken op het reduceren van vaste kosten zoals werkingskosten (huur, benzine, verwarming), uitgaven voor reclame, annulatie van evenementen, etc. Bedrijven die met voorraden werken, zullen geen extra stock bijkopen, maar eerst de bestaande stock verkopen. Als een onderneming de uitgaven kan beperken, zal het cashreserve intact blijven. Truncus gaat op zoek naar die bedrijven waar het management snel in de kosten kan knippen om een negatieve kasstroom te vermijden of beperken. Op het moment dat de kosten onder controle zijn en de activiteit terug aantrekt, zal dit een sprong in de (winst)marge met zich meebrengen.

Verlies de waardering niet uit het oog

Dankzij de COVID-19-crisis kregen we de kans om bedrijven uit zwaar getroffen sectoren op te pikken. Het is hierbij belangrijk om een goed evenwicht te vinden tussen kwaliteit en waardering^(*). Om deze oefening te kunnen maken, is het aangeraden om een specialist in te schakelen. Hij zal de nodige analyses uitvoeren en diverse factoren onder de loep nemen om de kwaliteit van het bedrijf versus de waarde van het aandeel te bepalen. Wat betreft ons COVID-recovery mandje zal de analist ook het herstelpotentieel naar pré-COVID-niveaus in rekenschap brengen.

Als u bovenstaande tips toepast, moet u wel beseffen dat het een bumpy ride kan worden. In deze coronatijden volgen goed en slecht nieuws elkaar snel op, waar dergelijke bedrijven sterk afhankelijk van zijn. Ook de verschillende maatregelen per sector en per regio hebben een effect op de herstelperiode. Plaats daarom best uw portefeuille voor twee jaar in quarantaine zodat u de bedrijven de kans geeft om de draad van hun business as usual op te pikken, maar houd evenwel de vinger aan de pols en evalueer de schuldgraad op frequente basis.

^(*)Kristof De Graeve, Senior Financial Analyst bij Truncus, geeft meer inzicht in het vinden van deze balans in een vorig blogbericht.

Door Pieter Van Neste

Pieter Van Neste heeft VGD Family Office, nu Truncus, eind 2001 opgestart en werd medezaakvoerder en partner in 2008. Pieter was voorheen werkzaam voor Bacob Bank – Artesia Services, als administrator van beleggingsfondsen en aansluitend als IT coördinator voor de afdeling beleggingsfondsen. Pieter is Bachelor in Bedrijfskunde met specialisatie in Accountancy en Fiscaliteit en haalde een Master in Gouvernementele Europese instanties (Hogeschool Gent). Hij is gehuwd en heeft 2 zonen. Pieter is tevens Sommelier-Conseil met een diploma behaald aan de Université du Vin in Suze La Rousse.